Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas. Universidad Técnica de Manabí. Portoviejo, Ecuador.
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Septiembre - Diciembre 2020
Vol 11. N° 3 / Págs 50-62
DOI: https://doi.org/10.33936/eca_sinergia.v11i2.2000
e-ISSN: 2528 - 7869 (Versión Electronica)
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INCIDENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LA RENTABILIDAD DE
LA INDUSTRIA DE ALIMENTOS TSÁCHILA “EL GUSTADOR”
IMPACT OF WORKING CAPITAL ON THE PROFITABILITY OF THE TSÁCHILA
FOOD INDUSTRY “EL GUSTADOR”
Recibido: 2020-09-14 Aceptado: 2020-09-25
Código Clasicación JEL: D24; G33
RESUMEN
La presente investigación tiene como objetivo analizar el capital de trabajo y el impacto en la
rentabilidad de la industria de alimentos Tsáchila “El Gustador”. La metodología utilizada tuvo un
enfoque mixto y es de carácter no experimental, descriptivo y explicativo, por lo que se implementaron
técnicas como la encuesta, entrevista y observación para la recolección de datos, los mismos que
después de haber sido analizados e interpretados mostraron que existen deciencias respecto a la
administración de las cuentas del activo y pasivo a corto plazo, situación que afecta directamente a la
liquidez de la industria y la determinación de inversión en el capital de trabajo; identicando que este
hecho tiene su origen por una deciente gestión del inventario y de las cuentas por cobrar pudiendo
afectar en un futuro a las ventas de la empresa y por ende a su rentabilidad.
Palabras clave: productividad; liquidez; activo corriente; pasivo corriente.
ABSTRACT
The objective of this research is to analyze the working capital and the impact on the protability of
the Tsáchila “El Gustador” food industry. The methodology used had a mixed approach and is non-
experimental, descriptive and explanatory, so techniques such as survey, interview and observation
were implemented for data collection, which after being analyzed and interpreted showed that
there are deciencies regarding the administration of the short-term asset and liability accounts,
a situation that directly aects the liquidity of the industry and the determination of investment in
working capital; identifying that this fact originates from poor inventory and accounts receivable
management, which may aect the company’s sales in the future and therefore its protability.
Keywords: productivity; liquidity; current active; current liabilities.
María Enélida Vera Saca
1
, Evelyn Dayana Cedeño Holguín
1
, Ximena Leticia García Zambrano
2
1
Estudiante de Contabilidad y Auditoría de la Ponticia Universidad Católica del Ecuador Sede
Santo Domingo, Ecuador
2
Docente de la Ponticia Universidad Católica del Ecuador Sede Santo Domingo, Ecuador
mail: meveras@pucesd.edu.ec
1
, edcedenoh@pucesd.edu.ec
1
, gzxl@pucesd.edu.ec
2
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INTRODUCCIÓN
Las empresas juegan un rol muy importante dentro de la economía de una nación, puesto que cada
una de ellas son conocidas como las máximas generadoras de empleo a nivel mundial, por lo tanto
es necesario conocer que tan ecientes son las decisiones tomadas dentro de las organizaciones en la
actualidad. En Ecuador durante el año 2017 se registraron 884.236 empresas, de este número 25.200
se encuentran en Santo Domingo, es decir, el 2.85% del total a nivel nacional (Instituto Nacional de
Estadísticas y Censos [INEC], 2018). Según el Graduate School of Management de la ESPOL (2018)
las principales razones por las cuales las empresas ecuatorianas paralizan o abandonan su negocio
son la falta de nanciamiento y la falta de rentabildad, muchas empresas se ven forzadas a salir del
mercado debido a la falta de liquidez para nanciar sus operaciones iniciales (Chosgo, 2017).
Las empresas requieren de un nivel base de capital de trabajo para llevar a cabo sus
actividades, al momento de encontrarse en una etapa de maduración sus recursos serán insucientes
para cubrir el décit de efectivo (Quesada, Puentes, & Pulido, 2015). “El objetivo principal para el
estudio del capital de trabajo se fundamenta en la necesidad de agregar valor a las empresas, que
les permita mantener un desarrollo y crecimiento económico sostenible a lo largo de su ciclo de
vida” (García, Galarza, & Altamirano, 2017, pág. 31). En este sentido, el conocer la estructura y
administración del capital de trabajo es fundamental para todas las empresas independientemente
de su giro de negocio, porque solo a través de su buen manejo éste permitirá medir la capacidad
que tiene la entidad para generar recursos y cubrir las obligaciones de sus operaciones sin tener la
necesidad de nanciamiento.
Chosgo (2017) dene al capital de trabajo como “el monto de dinero que las empresas
requieren para iniciar o continuar sus actividades productivas” (pág. 17). El capital de trabajo se
relaciona con la capacidad que tiene una organziación para generar los ingresos sucientes producto
de su giro de negocio y cubrir con sus obligaciones de corto plazo (Macías, Suárez, & Rugel, 2018).
Generalmente, dentro del análisis de las cuentas corrientes se tiende a confundir el concepto de
capital de trabajo y capital de trabajo neto, el primero hace referencia al total de la inversión en
activos corrientes (enfoque cuantitativo), en tanto que, se denomina capital de trabajo neto a la
diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente (enfoque cualitativo) (Irigaray, 2017).
Un capital de trabajo negativo supone que la empresa no cuenta con efectivo suciente para
llevar normalmente sus actividades, cuando las organizaciones han agotado sus posibilidades de
nanciamiento externo y se ven en esta situación, recurren a reducir gastos sin un estudio previo que
permita identicar los pro y contra de estas decisiones (Cardona & Cano, 2017). Por el contrario,
un capital de trabajo positivo denota un excedente de efectivo una vez cubiertas su obligaciones con
terceros en el corto plazo, sin embargo, la diferencia positiva no necesariamente es un indicio de
estabilidad nanciera. Un excesivo capital de trabajo conlleva a la existencia de recursos ociosos,
por consiguiente, no se maximiza la utilidad de los activos con los que cuenta la empresa.
En tanto que, cuando la diferencia entre activos y pasivos corrientes es mínima, la empresa
no posee un margen de seguridad para las operaciones ante posibles imprevistos. Un equilibrio en
el capital de trabajo hace posible mitigar el riesgo de incumplimiento de pasivos o el impacto de
elementos externos que pueden afectar la economía de la entidad (Sarduy & Intriago, 2018).
El estudio de Córdova & Alberto (2018) enfocado al sector de la contrucción muesta que “la
implementación de una estrategia de reducción del capital de trabajo, no conduce a un incremento
de su eciencia, por el contratio, los mayores indicadores de eciencia se visulizan en empresas con
un capital de trabajo superior” (pág. 81). La administración nanciera del componente corriente de
una entidad es importante para mantener un nivel óptimo de las partidas que lo componen y con ello
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se convierte en una herramienta para el desarrollo empresarial (López, Venero, Albuerne, & Casas,
2016).
Factores como la naturaleza de las actividades que realiza y el comportamiento del entorno
de la empresa inciden en la determinación de monto destinado para capital de trabajo (Angulo, 2016),
esto se ve reejado en la investigación llevada a cabo por Jaramillo (2016) mediante el análisis de
la relación del capital de trabajo y la rentabilidad en las industrias distribuidoras de químicos de
Colombia, se obtuvo como resultado que las necesidades de inversión destinadas al rubro de activos
corrientes varía en cada subsector, las diferencias encontradas evidencian que la rentabilidad cambia
signicativamente entre las distintas industrias y países, al igual que a lo largo de los canales de
distribución. De igual forma, la investigación de Cuenca, Rojas, Cueva & Armas (2018) muestra
una relación entre un adecuado nivel de capital de trabajo y la rentabilidad, además enfatizan en la
importancia de la gestión de activo y pasivo de corto plazo a través del establecimiento de politicas
que permitan una administración eciente, y a su vez incremente el desempeño y la rentabilidad.
En consecuencia, la función del capital de trabajo en una organización es proporcionar los
recursos necesarios para poder atender las necesidades de su giro normal de negocio y cumplir con
las obligaciones de corto plazo sin dicultades, por lo que su correcta determinación es fundamental
para el progreso de una empresa ya que proporciona un margen de seguridad hacia los administradores
en el cumplimiento de los objetivos trazados y así poder maximizar el valor de la misma.
La industria de Alimentos Tsáchila “El Gustador” es una empresa dedicada a la venta de
granos al por mayor y está ubicada en la provincia de Santo Domingo de los Tsáchilas, inició sus
actividades en el 2005 y actualmente está categorizada como una mediana empresa, el incremento de
sus operaciones ha generado falencias en el uso de sus recursos corrientes debido a factores como la
ineciencia en la gestión de recuperación de la cartera y en el proceso de toma de decisiones, el uso
de recursos monetarios para nes no relacionados con el giro del negocio, la falta de planicación
nanciera y a un nivel bajo de competencias en la admnistración del capital de trabajo.
La problemática expuesta da origen al planteamiento de la siguiente interrogante: ¿Cómo
grantizar que la empresa pueda cumplir con el desarrollo de sus actividades en el corto plazo? Para
dar solución al problema se planteó como objetivo general: aplicar herramientas y técnicas de análisis
que permitan una administración eciente en el capital de trabajo de la empresa “El Gustador” de
Santo Domingo de los Tsáchilas para el periodo 2018.
METODOLOGÍA
Para alcanzar los objetivos planteados la presente investigación no requirió de la manipulación
de variables, además posee datos numéricos, mismos que se complementaron con el análisis
e interpretación. Por lo tanto, el estudio efectuado tiene un enfoque mixto, es de carácter no
experimental, descriptivo y explicativo. Adicionalmente, la recolección de datos fue llevada a
cabo mediante técnicas como la encuesta, la cual fue aplicada a través de diferentes cuestionarios
al personal de la empresa, los clientes y los proveedores. La información proporcionada por el
propietario y contador tuvo como técnica de recolección la entrevista, esto permitió conocer de
mejor forma la estructura y administración. Otra técnica empleada fue la observación, utilizando
como instrumento un diario de campo, se registraron datos relevantes como procesos, políticas,
funcionamiento, entre otros aspectos que ayudaron a obtener una visión más precisa de la industria
de alimentos Tsáchila “El Gustador”.
El número de personas que conforman la población de la investigación es de 1485, integrada
por el personal de la empresa “El Gustador”, sus proveedores y clientes. Es así que, la muestra objeto
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de estudio fue de 305 personas, distribuida de acuerdo al porcentaje de representatividad de los
proveedores y clientes una vez restado el personal que labora en la empresa (propietario, contador y
personal).
Tabla 1. Determinación de la población
Fuente: El Gustador, 2019
N= tamaño de la muestra.
Z= Nivel de conanza.
P=Probabilidad de éxito.
Q=Probabilidad de fracaso
e= Margen de error
RESULTADOS
Figura 1. Estructura del activo y pasivo corriente periodo 2018
Fuente: Estados nancieros El Gustador
Población N° de personas
Propietario 1
Contador 1
Secretaria 2
Bodeguero 1
Vendedores 5
Maquinista 2
Choferes 4
Empacadores 3
Despachador 1
Clientes 1424
Proveedores 41
TOTAL 1485
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Para el desarrollo de esta investigación se planteó como primer objetivo especíco conocer la
composición de los activos y pasivos corrientes de la Industria de Alimentos Tsáchila “El Gustador”,
los estados nancieros reejan que la empresa posee un total de activos de $1.022.560,16 para el
periodo 2018. De este valor el 85% es de corto plazo, integrados principalmente por las cuentas por
cobrar e inventarios, seguidos por el efectivo y activos por impuestos. Mientras que en el pasivo
corriente el principal rubro está dado por los proveedores con un 72,86%, siendo esta la cuenta con
mayor representatividad en cuanto a las deudas que mantiene la industria para dicho periodo, las
obligaciones con instituciones nancieras adquiridas por la empresa constituyen el 23,35% del total,
y nalmente con el menor valor porcentual se encuentran los benecios a empleados. Por lo tanto,
los activos corrientes superan a los pasivos corrientes en el 2018.
Figura 2. Comparación de capital de trabajo 2017-2018
Fuente: Estados nancieros El Gustador
Tabla 2. Uso del capital de trabajo periodo 2018
Fuente: Estados nancieros El Gustador
A través del estado de cambios en el capital de trabajo, se evidencia para el periodo
2018 una diferencia positiva de $33.393,07 en comparación con 2017 (gura 2). Durante el año
analizado la empresa acumuló pasivos de largo plazo por un valor de $2.569,86; además, producto
de las actividades se generó una utilidad de $123.029,77, dando como resultado un incremento de
$125.599,63 en el capital de trabajo. No obstante, el fondo de maniobra disminuyó $92.206,55
debido a la inversión de $73.260,99 en la adquisición de vehículos y la reducción de las utilidades
CAPITAL DE TRABAJO INICIAL 195.042,00
Capital de trabajo de operaciones
Utilidad del ejercicio 123.029,77
Total capital de trabajo de operaciones 123.029,77
Capital de trabajo de inversión
PPE -73.260,99
Total capital de trabajo de inversión -73.260,99
Capital de trabajo de nanciamiento
Pasivos L/P 2.569,86
Utilidades retenidas -18.945,56
Total capital de trabajo de nanciamiento -16.375,70
CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO 33.393,07
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retenidas en $18.945,56. Es así que, el capital de trabajo al cierre del ejercicio scal 2018 es de
$228.435,07 (tabla 2).
Figura 3. Liquidez o solvencia a corto plazo
Fuente: Estados nancieros El Gustador
Figura 4. Solvencia a largo plazo o apalancamiento
Fuente: Estados nancieros El Gustador
Los indicadores nancieros sirvieron como herramienta para el análisis de las cifras
contenidas en dos de los estados nancieros: el balance general y el estado de resultados, mostrando
una liquidez poco saludable para la empresa, ya que una vez deducido su inventario se evidencia que
no se cuenta con activos líquidos sucientes para cubrir con sus obligaciones de corto plazo (gura
3). Del mismo modo, existe una gran dependencia con terceros por parte de la empresa, la relación
pasivo-patrimonio es mayor a 1 durante los periodos analizados (gura 4), es decir, existe poca
autonomía nanciera.
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Figura 5. Actividad o rotación de activos
Fuente: Estados nancieros El Gustador
En cuanto a los indicadores de actividad (gura 5), si bien el periodo de pago es superior a
los días de inventario no cubre los días de cuentas por cobrar, además, se puede observar que el plazo
para la venta de mercadería y la recuperación de cartera tienen un mayor tiempo para ser llevados
a cabo durante 2018, esto provoca que el periodo de conversión de efectivo aumente e impacte
directamente en la liquidez, ocasionando retrasos en el pago de sus obligaciones con terceros.
Figura 6. Rentabilidad
Fuente: Estados nancieros El Gustador
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Figura 7. Solidez
Fuente: Estados nancieros El Gustador
Respecto a la rentabilidad de “El Gustador” (gura 6), la empresa posee un 3% de utilidad
operacional neta sobre sus ventas, sin embargo, el rendimiento sobre patrimonio muestra una
reducción de 41% en 2016 a 32% en 2018. Adicionalmente, “El Gustador” mantiene un patrimonio
promedio del 33% en relación a sus activos, es decir, no necesariamente signica insolvencia puesto
que esta se ve afectada por el periodo de pago que mantiene con sus proveedores y además es un
valor aceptable dado el giro de negocio de la misma.
Con base en lo observado se pudo evidenciar la ausencia de políticas en la Industria de
Alimentos Tsáchila “El Gustador”, este hecho ha generado problemas en cuanto a la forma de cómo
llevan sus operaciones, es por ello que se han denido políticas en áreas especícas para mejorar
su gestión. En lo que respecta a inventarios se recomiendan políticas que determinen la cantidad
óptima que debe existir en la empresa para poder disminuir los costos por exceso. Del mismo modo,
tomando en cuenta el tiempo crediticio otorgado a los clientes y el periodo en que cancelan sus
obligaciones con la empresa, se desarrollaron directrices referentes a la concesión y recuperación de
créditos, de tal manera que la cartera pendiente de cobro se pueda recuperar en un lapso de tiempo
aceptable, y que en el futuro éstas no se conviertan en un riesgo para la empresa.
Figura 8. Ventas mensuales
Fuente: Estados nancieros El Gustador
Finalmente, como se muestra en la gura 8 las ventas históricas de la empresa “El Gustador”
tienen una relación directa con la variable número de meses, tomando las ventas mensuales de los
años 2016, 2017 y 2018 se procedió a la proyección de las ventas de los siguientes tres periodos a
través de método de regresión lineal, donde la variable dependiente está representada por las ventas
y la variable independiente es número de meses (tabla 3). La determinación del volumen de ventas
sirvió como base para la proyección del capital de trabajo empleando el método de décit acumulado.
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Cabe mencionar que la empresa no tiene establecidas políticas para las ventas, la concesión y
recuperación de cartera y el manejo de inventarios, los ujos de efectivo para los años 2019, 2020 y
2021 fueron proyectados con información proporcionada por el propietario y el contador, además de
datos obtenidos del análisis estructural y tendencial de sus estados nancieros.
Tabla 3. Proyección de ventas
Fuente: Elaboración propia
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Tabla 4. Flujo de efectivo proyectado 2019
Fuente: Elaboración propia
Tabla 5. Flujo de efectivo proyectado 2020
Fuente: Elaboración propia
Tabla 6. Flujo de efectivo proyectado 2021
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Así, el 10% de las ventas de la industria de alimentos Tsáchila “El Gustador” son a crédito
de un mes, en tanto que el 90% se realiza de contado. Respecto a las compras, se determinaron en
relación al inventario nal al cierre de cada periodo de estudio, mismo que representó en promedio el
77.72% del nivel de ventas. Cabe mencionar que las compras que realiza la empresa tienen un plazo
de pago de un mes. Finalmente, el porcentaje de gastos sobre las ventas, como evidencia el análisis
estructural del Estado de Resultados, representa en promedio el 3.82%.
Bajo los parámetros establecidos la empresa requiere invertir en capital de trabajo un monto
igual a $466.066 para lograr cubrir sus requerimientos de efectivo durante los periodos proyectados,
sin embargo, hay que tomar en cuenta que con la inversión mencionada no garantiza un margen de
efectivo adicional, es decir, el saldo de efectivo es igual a cero, razón por la cual es necesario un monto
de capital de trabajo superior para no generar iliquidez ante posibles acontecimientos imprevistos.
Además, es importante mencionar que la empresa mantiene un saldo de cartera de $473.163 al cierre
de 2018, rubro del cual solo es considerado un 10% como parte de las entradas de efectivo de enero
2019, si este monto es recuperado en su totalidad la empresa no tendría un saldo de efectivo negativo
hasta octubre de 2021, cubriendo no solo el requerimiento de inventarios y los gastos de operación,
sino también las salidas de efectivo relacionadas con el incremento de las ventas.
DISCUSIÓN
El análisis de la estructura de los activos corrientes de la industria de alimentos Tsáchila “El Gustador”
para el periodo 2018 evidencia deciencias en la gestión de un nivel de stock óptimo y en el proceso
de concesión y recuperación de cartera, puesto que los rubros de inventarios, cuentas y documentos
por cobrar poseen mayor representatividad, dato que guarda relación directa con la composición
del pasivo de corto plazo. Una eciente gestión de los recursos generados por las actividades de la
empresa contribuye al equilibrio de las cuentas del activo y pasivo corriente. El estado de cambios en
el capital de trabajo muestra que durante 2018 la empresa invirtió en la adquisición de activos jos y
disminuyó parte de sus utilidades retenidas. Sin embargo, las utilidades obtenidas durante el periodo
analizado fueron acumuladas, incrementando así el fondo de maniobra.
Respecto a la situación económica, los indicadores nancieros reejan que la empresa
no cuenta con sucientes recursos a corto plazo para responder a sus obligaciones corrientes sin
desestabilizar sus operaciones, ya que deducido el inventario de los activos corrientes la liquidez
es negativa. Un factor que afecta a la liquidez de “El Gustador” es el periodo de conversión de
efectivo, el cual presenta un incremento entre 2016 y 2018 producto de la diferencias entre el plazo
de recuperación de cartera y el periodo de pago a proveedores. No obstante, es necesario recalcar que
el nivel de rentabilidad que posee la empresa es aceptable dado el giro de negocio de la misma.
El establecimiento de niveles óptimos para cada una de las cuentas que integran el activo
de corto plazo y la combinación adecuada de deuda para nanciarlas, son el punto de partida para
lograr estabilidad en las actividades de una empresa y su crecimiento a largo plazo. Ante la carencia
de directrices enfocadas a las cuentas corrientes de “El Gustador” se han establecido políticas
que faciliten la administración de inventarios y el proceso de concesión recuperación de cartera,
contribuyendo a la gestión del capital de trabajo y por ende a su liquidez.
La proyección de ventas a través del método de regresión lineal facilitó la determinación de
las necesidades de capital de trabajo para los periodos 2019, 2020 y 2021. Empleando el modelo de
décit acumulado, el análisis de los ujos de efectivo muestra el requerimiento de capital de trabajo
para los años mencionados anteriormente, es decir, se identicó el requerimiento de efectivo de la
Industria de Alimentos Tsáchila “El Gustador” necesario para responder a sus pasivos corrientes.
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CONCLUSIONES
La empresa presenta en el 2018 un activo corriente superior al pasivo corriente, siendo las cuentas
más representativas del activo circulante el inventario y cuentas por cobrar, en tanto que, en el
pasivo de corto plazo las cuentas y documentos por pagar lideran mayoritariamente este rubro, esta
diferencia se debe al exceso de mercadería y cartera por cobrar, provocando una liquidez irreal.
Para el periodo 2018, la administración del capital de trabajo ha sido deciente debido a la falta de
conocimiento sobre la importancia del mismo, pues en este lapso de tiempo la empresa adquirió una
obligación a corto plazo para nanciar activos de largo plazo, no obstante, la industria cuenta con un
capital de trabajo positivo para el siguiente periodo debido a la acumulación de cartera e inventarios.
La empresa no presenta problemas respecto a la generación de utilidades; sin embargo, la inadecuada
gestión de los rubros del activo y pasivo podría afectar su rentabilidad, además, no tiene liquidez, lo
cual se ve reejado en su ciclo de conversión de efectivo debido a la ineciente administración de su
cartera e inventarios. La industria desde sus inicios no ha tenido denidas sus políticas en cuanto a
la administración de inventarios y, concesión y recuperación de cuentas por cobrar, esto ha llevado a
que la empresa tenga un desenvolvimiento inadecuado por las faltas de directrices.
La proyección del capital de trabajo para los años 2019, 2020 y 2021 se ve inuenciada principalmente
por el alto nivel de requerimiento de mercadería, lo cual hace que la necesidad de efectivo incremente
y por ende, se presente una mayor inversión en capital de trabajo.
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